5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。对银行而(ér)言(yán张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)，存款利(lì)率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进(jìn)投资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国(guó)有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语)为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户(hù)留(liú)存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合(hé)融(róng)资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机制对于(yú)活期存款与定期存(cún)款利率(lǜ)进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中(zhōng)国的(de)存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利(lì)率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规(guī)模(mó)存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小银行存款利率补降的(de)进度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式(shì)复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差(chà)不(bù)断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银(yín)行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的(de)成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债(zhài)发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行趋(qū)势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过(guò)降准以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成本(běn)，后续需要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等配套政策(cè)继续(xù)激活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端的角度来(lái)讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率下调的概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一(yī)步下调(diào)要(yào)看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指(zhǐ)导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的(de)扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位或(huò)继(jì)续下(xià)行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期(qī)基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存(cún)款持(chí)续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的(de)基础上，银行(xíng)自(zì)身也(yě)有动力去下调(diào)存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次(cì)政策调(diào)整有望带动(dòng)中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调也(yě)有望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行(xíng)，存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另(lìng)一(yī)方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低(dī)银行(xíng)对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打(dǎ)开了资(zī)产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年(nián)来(lái)，贷款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场份额(é)考(kǎo)核压(yā)力使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银(yín)行存量存款平均成本(běn)率基(jī)本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使得控制存款成(chéng)本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动(dòng)性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资工具(jù)应(yīng)该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收类基金在具(jù)一(yī)定流动性的(de)同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的(de)银行理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风(fēng)险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适中投资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下行(xíng)，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了(le)较低历(lì)史分(fēn)位数(shù)水平(píng)，虽然债(zhài)市(shì)多头(tóu)环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一(yī)致预期导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因(yīn)此股票市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者(zhě)而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀(xiù)的基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随(suí)着存(cún)款利(lì)率下(xià)行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级(jí)较低、支(zhī)取相对(duì)灵(líng)活的产品(pǐn)。

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