2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为新(xīn)能源(yuán)的(de)重点领域(yù)，光伏设备(bèi)行业备受(shòu)瞩目(mù)。尽管在政策(cè)扶持和(hé)行(xíng)业(yè)高成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业产量不断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增长(zhǎng)，但(dàn)行业内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是(shì)上游(yóu)的硅料硅片生产(chǎn)加工(gōng)板块，中(zhōng)下游的光伏加工(gōng)设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈(chéng)现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游(yóu)板块处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家(jiā)相关企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总(zǒng)体利(lì)润贡献(xiàn)度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料(liào)硅片(piàn)价(jià)格下行(xíng)预(yù)期(qī)增(zēng)加，结合(hé)对企业经营(yíng)数据变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这对(duì)于中(zhōng)下游企(qǐ)业来说意(yì)味着原材料成本(běn)得到(dào)控制，利于企(qǐ)业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千亿，八(bā)成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为(wèi)清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加(jiā)大对上(shàng)市公司(sī)的扶持力度。金融界上市公司研究院统(tǒng)计发(fā)现，行业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累计获(huò)得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步的是上市企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国(guó)家能源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯(sī)特(tè)、安(ān)彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行(xíng)业(yè)第(dì)2。公司(sī)在去年电池片环节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业(yè)归母净利(lì)润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年(nián)增长(zhǎng)20个百分点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析(xī)发现，上中下(xià)游呈现的结果参差(chà)不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业的红利(lì)，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛利率较高；而中下(xià)游多(duō)数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利(lì)率第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电池组(zǔ)件。但2022年板块(kuài)毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备(bèi)行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快提(tí)升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板(bǎn)块可(kě)以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅片价格依然(rán)处于高(gāo)位。特(tè)别是上半年硅(guī)片价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业(yè)签订巨额订(dìng)单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的(de)头(tóu)部企(qǐ)业代表(biǎo)之一通威(wēi)股份，曾在2022年(nián)报中提及(jí)量(liàng)价双升，指(zhǐ)出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一(yī)板块(kuài)仅有3家上市公(gōng)司，不容(róng)易形成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平(píng)均(jūn)归(guī)母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设(shè)备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业归(guī)母净利润就(jiù)增长了337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研戊戌年是哪一年究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电(diàn)池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平均(jūn)毛利(lì)率下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累(lèi)计(jì)增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献(xiàn)没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看(kàn)，中下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平，而(ér)光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机(jī)电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业数(shù)量(liàng)较(jiào)多竞(jìng)争激(jī)烈。这(zhè)一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于(yú)原材料涨价等因素影响，福(fú)莱特的(de)主业光(guāng)伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该(gāi)板(bǎn)块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司去年逆变器(qì)全(quán)球(qiú)出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设备全球累计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放(fàng)慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下行趋势，行业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片(piàn)的(de)阶(jiē)段高点(diǎn)，多数(shù)硅片(piàn)价(jià)格下跌(diē)幅(fú)度(dù)超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协(xié)会(huì)硅(guī)业分会(huì)公布的最新数(shù)据，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营数(shù)据也可(kě)看出硅片价格下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现(xiàn)，无论是(shì)环(huán)比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存积压(yā)风(fēng)险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好控制原(yuán)材料(liào)成本，对提升毛(máo)利(lì)率、营收率等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 戊戌年是哪一年