国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的(de)错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风(fēn中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗g)险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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