如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获(huò)得(dé)了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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