近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系(xì)的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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