近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的(de)驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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