自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的(de)内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些(xi寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学(xué)是一(yī)家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tó寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月u)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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