A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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