财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区(qū)的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定画的作者是谁 画的作者是高鼎吗，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者。

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