射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IP谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里O前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端(duān)市场谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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