作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了(le)4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)20分米等于多少米 20分米等于多少厘米出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一(yī)步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。下半(bàn)年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(s20分米等于多少米 20分米等于多少厘米hòu)受生猪(zhū)产(chǎn)能充足(zú)以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下(xià)降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料(liào)及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金(jīn)采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年底以来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产能继持(chí)续(xù)释(shì)放(fàng)、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史(shǐ)较低(dī)水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关(guān)注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 20分米等于多少米 20分米等于多少厘米