随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列(liè)增持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价(jià)值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹(dxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤àn)性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的(de)估(gū)值处(chù)均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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