5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机风味发酵乳是不是酸奶(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持风味发酵乳是不是酸奶续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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