周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下(xià)跌期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入(rù)资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用(yòng)大盘(pán)宽基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单(dān)日净流出资金也(yě)超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力(lì)消费增(zēng)速将有望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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