本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gim医学上是什么意思ǔ)市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字im医学上是什么意思头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.im医学上是什么意思48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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