金(jīn)融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的(de)水平是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议(yì)对一季度的(de)经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要(yào)关注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降存18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(cún)款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布公(gōng)告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基(jī)准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于(yú)“利率市场化(huà)”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连(lián)调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看(kàn)，存款利率调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融资(zī)产流(liú)入(rù)；回归(guī)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继(jì)续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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