射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(gǔ)价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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