用友网(wǎng)络(luò)（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

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　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之(zhī)后，用(yòng)友网络连续第(dì)三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就(jiù)总体上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸引(yǐn)了不(bù)少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了(le)定(dìng)增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万(wàn)股，到2022年三(sān)季度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期(qī)间(jiān)，其减(jiǎn)持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定(dìng)增(zēng)投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财(cái)务软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业(yè)的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务企业的信息(xī)化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服务市场。在(zài)此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和运(yùn)营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产(chǎn)品得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第(dì)一(yī)个(gè)阶(jiē)段的”用(yòng)友(yǒu)云(yún)”面世、云(yún)平台及领域服(fú)务快速(sù)发展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友(yǒu)云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服(fú)务转型取得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来(lái)看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝(pù)出华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络(luò)股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定(dìng)会(huì)面向外部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争(zhēng)力信(xìn)心的(de)严重不(bù)足(zú)，也反应了其在高端市场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还(hái)是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从(cóng)目前(qián)的(de)情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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