射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ng>引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(ch体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤uàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。