在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金(熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了jīn)持有量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的(de)经(jīng)济学(xué)家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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