5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗duì)资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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