A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大(dà物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化)部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为(物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化wèi)央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎ物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化ng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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