国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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