国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuá新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗n)助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其(qí)愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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