财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利(lì)润增长将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多(duō)次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单(d足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ān)。而(ér)收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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