北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对(duì)苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积(jī)电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的i黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗Phone，我(wǒ)想，他们会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来(lái)怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何(hé)其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们(men)的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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