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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(c除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗ún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油(yó除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗u)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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