A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分10克是几两析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的(de)上(shàng)市(shì)公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

10克是几两="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/cfbeb0f190ba61cf8446da6842729849.png" alt="A股股王(wáng)之争的台前幕后：股王变(biàn)迁史(shǐ)或预(yù)示数字经济时代迎(yíng)新(xīn)人，中(zhōng)国(guó)移(yí)动手握新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？">

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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