在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等系(xì)统性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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