射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频(pín电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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