金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

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　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一(yī华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思)步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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