如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管C耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗arl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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