国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。<北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么/p>

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于(yú)后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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