国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写ng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调(diào)整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商(shāngn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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