本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.2银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗3％至4.76银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(d银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗e)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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