金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广义货(huò)币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社(shè)会(huì)融资规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发(fā)放的外币(bì)贷(dài)款折合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融(róng)机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因(yīn)居(jū)民(mín)存(cún)款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下(xià)：在经历了一季(jì)度(dù)的爆发(fā)式增长(zhǎng)后(hòu)，信贷在4月(yuè)明显回落(luò)。从结构上来看，居民部门再次(cì)“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷(dài)回落(luò)可能是因(yīn)为一季度透支了(le)部分(fēn)银(yín)行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟际(jì)走弱。社(shè)融增(zēng)速与(yǔ)上月持平(píng)，非标(biāo)融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申(shēn)万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能(néng)重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费(fèi)，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于(yú)个(gè)人存(cún)款的流出而非企(qǐ)业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅(fú)减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性波动(dòng)。因(yīn)为银行倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回(huí)流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承接(jiē)。因此(cǐ)居民(mín)存款(kuǎn)在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了企业经(jīng)营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法(fǎ)较为一致，冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟招(zhāo)商宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在本月数据(jù)中，居(jū)民端出现了新(xīn)增(zēng)存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是(shì)居民存款减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从4月数据得出类似(shì)居(jū)民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的(de)去(qù)向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓(huǎn)的(de)信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依(yī)然明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡献了新增信贷的(de)绝大部分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征(zhēng)反映了(le)居民端在前期购(gòu)房需(xū)求(qiú)脉(mài)冲式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足的(de)情况。如果(guǒ)没有进(jìn)一步的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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