5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(s大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗hàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度(dù)和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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