A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)2l是多少毫升 2l是多少升，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(y2l是多少毫升 2l是多少升ǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用(yòn2l是多少毫升 2l是多少升g)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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