昨(zuó)天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路(lù)径(jìng)，若源于(yú)银(yín)行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目(mù)标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述提到(dào)的观(guān)点及其能(néng)实(shí)现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的(de)日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市(shì)场也已(yǐ)充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等(děng)待(dài)的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lái)：一是等待(dài)下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需(xū)求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是(shì)以现货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投(tóu)产进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗后(hòu)市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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