北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的(de)商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不(bù)同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕(gāo)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们(men)的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资(zī)或商业决定(dìng)时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍弄清楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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