射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本(běn)雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jì雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗n)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(d雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗uàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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