本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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