国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储阴肖有哪几个生肖监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径的阴肖有哪几个生肖(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了阴肖有哪几个生肖一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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