北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìnmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级)程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级降息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和(hé)库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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