金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央(yāng)行(xíng)行(xíng)长易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目(mù)前实际利率(lǜ)的(de)水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银(yín)行调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可(kě)减轻(qīng)银行负债成本，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的(de)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。串子是什么意思网络，足球串子是什么意思p>

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的(de)人(rén)民(mín)币存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费及向金融资(zī)产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成本，串子是什么意思网络，足球串子是什么意思保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环比修(xiū)复最(zuì)快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资产仍(réng)将占优。

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