财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的(de)一(yī)个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说这部分(fēn)的(de)损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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