“一(yī)带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年(nián)的低(dī)基数，4月的出口增速也(yě)不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南(nán)等邻国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方(fāng)面(miàn)，“一带一路”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带一路”国家(jiā)在(zài)中国出口的份额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一(yī)路”出(chū)口增速(sù)保持(chí)在6％以(yǐ)上，那么在增量上就可能对(duì)冲美(měi)欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再(zài)次验证，当前(qián)观察的(de)中国的出口“不看(kàn)港口，不看(kàn)韩、越”。港口数(shù)据和韩(hán)国、越(yuè)南出口通胀(zhàng)作为传(chuán)统观察(chá)中(zhōng)国出(chū)口(kǒu)增速的重要指标，但随(suí)着中国出口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面(miàn)，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路(lù)运输占比和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致(zhì)港口数据与实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方面(miàn)，以往韩(hán)国、越南出口增速与中(zhōng)国出口(kǒu)基本保持(chí)统(tǒng)一趋势，但由于产(chǎn)品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框(kuāng)架(jià)适用性(xìng)减弱，信息的噪音(yīn)和(hé)预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家(jiā)。除(chú)低(dī)基数影(yǐng)响之(zhī)外(wài)，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍(réng)是(shì)我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加速，日韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电(diàn)出口金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步(bù)加快(kuài)部分源于去年低基(jī)数原(yuán)因，不过对同比的拉动(dòng)仍明(míng)显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外车(chē)市较高景(jǐng)气(qì)度(dù)与产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段(duàn)时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧(ōu)美(měi)经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上(shàng)发挥(huī)了(le)越来越重要的(de)作(zuò)用，那(nà)么如(rú)何去(qù)评(píng)估这一空间有多大？

　　一带一路(lù)出口背(bèi)后(hòu)存量博弈。在(zài)全球经济和贸易(yì)放缓的(de)背景下，我国出口的韧性可能(néng)主要(yào)来自于(yú)存量的竞(jìng)争(zhēng)——我们认(rèn)为很(hěn)有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一(yī)带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约(yuē)占中国(guó)对“一带一路”沿(yán)线(xiàn)国家(jiā)总出口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国(guó)在悲观、中性(xìng)、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日(rì)韩的年均下(xià)跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下(xià)，1个(gè)百分点并不少(shǎo)，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出口增速预(yù)测，思(sī)路为在(zài)中国(guó)加入(rù)世界贸易组织后、历次全(quán)球(qiú)经济陷入(rù)衰退(tuì)或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对(duì)于2023年的基准假设为(wèi)美欧(ōu)有可能在下(xià)半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和放(fàng)缓）分别(bié)作(zuò)为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余国(guó)家(jiā)（在我(wǒ)国出口中约(yuē)占26％）出口增(zēng)速预测(cè)按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国(guó)出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　<脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思img alt="4 月出口：“一带一路”的对(duì)冲力量(liàng)有多大(dà)？（东吴宏(hóng)观团(tuán)队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907728.png">

　　测算存在低估的(de)风险，主要来(lái)自于两(liǎng)个方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的(de)“韧性”。数据(jù)方面，各国(guó)自中国进口的数据和(hé)中国(guó)向(xiàng)各国出(chū)口的数据(jù)存在差异(yì)（无论(lùn)是绝对量(liàng)还是增速），有时这一差(chà)异还(hái)较大(dà)，一般而言中(zhōng)国出口端的增速(sù)会(huì)更高，这(zhè)意(yì)味着我们基于(yú)“一带一路(lù)”国家进口数据的测算是低估的；外(wài)需方面(miàn)，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存在较大的不确定性(xìng)，可能(néng)在今年(nián)下半年、也可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发(fā)达(dá)经济(jì)体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济(jì)体经济增(zēng)长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风(fēng)险对出口(kǒu)造(zào)成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预(yù)期，对于中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思

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