在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市(sh无法企及是什么意思，不可企及是什么意思ì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次(cì)突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的(de无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)6个(gè)月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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