近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(j最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思ì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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