金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道(dào)是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的(de)直(zhí)接(jiē)原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金六福(fú)在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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